上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎(shú)回(huí)和回(huí)售等(děng)条款，但由于(yú)大多(duō)数上市(shì)公司是(shì)因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所(suǒ开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违约的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择(zé)债券时(shí)，要(yào)理(lǐ)性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且(qiě)随(suí)市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去(qù)一(yī)些(xiē)“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可转债在内的投资(zī)方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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