在股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导总监和经理哪个大向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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