北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(ji不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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