5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的(de)增(zēng)量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要(yào)给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而(ér)言，要实现高速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资(zī)源下(xià)移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级医院(yuàn)的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的(de)下(xià)移，通过(guò)城(chéng)市三级医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块(kuài)将会(huì)有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持续(xù)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思扩张。随着国家继(jì)续支持优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器(qì)械采购(gòu)将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的(de)快速(sù)发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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