国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口利率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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