北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的(de)问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。” 阅历是什么意思>

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的(de)预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu阅历是什么意思)惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制(zhì)我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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