大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定(dìng)是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很(hěn)难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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