5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息(xī)革(gé)命经历(l手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ì)了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联(liá手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州n)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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