尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收当年非典为什么神秘结束了益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，当年非典为什么神秘结束了每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催当年非典为什么神秘结束了化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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