北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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