申万一级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化、未(wèi)来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的(de)科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头部(bù)千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业(yè)数量，均(jūn)位居科技类行业前列。 微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年(nián)快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上市公司科(kē)技含(hán)量(liàng)越来越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司，2018年(nián)实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看(kàn)，主营(yíng)业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位(wèi)，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步增(zēng)长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司的(de)营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业(yè)收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居(jū)前的企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力(lì)之下营收快速增(zēng)长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利(lì)润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净(jìng)利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业(yè)来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速(sù)与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最快(kuài)的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导体设备(bèi)等相关产品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有(yǒu)参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同(tóng)比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周转率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发(fā)上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研(yán)发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企业研(yán)发(fā)费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳(nà)芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发(fā)费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机(jī)供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增(zēng)强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年(nián)研(yán)发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行业领(lǐng)域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔　表4：2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

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