5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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