5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节(jié兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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