周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处(chù)于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日以游戏(xì)为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(lián)网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ET警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗F受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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