A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(d句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思à)概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多(duō)股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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