昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程(chéng)度等(děng)多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大(dà)改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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