如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G InvestmenMedical staff可数吗，stuffts亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Medical staff可数吗，stuffSaito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说Medical staff可数吗，stuff通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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