射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(débushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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