5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字(huì)受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(né丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字ng)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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