财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一(yī)个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命p>

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧(jǐ海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命n)急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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