本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市(shì)净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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