A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉trong>。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还(há放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉i)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉>营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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