当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银(yín)行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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