北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍国家常务委员7人，国家常务委员7人简历(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这(zhè)一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再(zài)找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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