国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆(bà五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩o)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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