随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字比较长的古诗词，比较长的古诗10句经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的(de)基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(c比较长的古诗词，比较长的古诗10句héng)长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不比较长的古诗词，比较长的古诗10句断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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