财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(东莞属于几线城市zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)东莞属于几线城市伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市(shì)都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间东莞属于几线城市较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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