2022年(nián)是国(guó)内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶(fú)持和行业(yè)高成长性(xìng)背景下，上(shàng)市(shì)企业产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为(wèi)5大(dà)板块，分别是(shì)上游的硅(guī)料硅片生(shēng)产加(jiā)工(gōng)板块(kuài)，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)。利(lì)润结构整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控(kòng)制，利于(yú)企(qǐ)业经营能力提升。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司的扶持力度(dù)。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同(tó九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ng)步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国(guó)家能源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业(yè)平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年(nián)实现归母净利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电(diàn)池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求(qiú)的(de)状(zhuàng)态，年内累(lèi)计(jì)实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速居前的(de)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分(fēn)析(xī)发(fā)现，上(shàng)中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片(piàn)享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行(xíng)业毛利率最高的(de)板块(kuài)。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是(shì)源于(yú)供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏(fú)设(shè)备行业的原材料方，硅料(liào)硅(guī)片板块可(kě)以形(xíng)容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的(de)数据来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位。特(tè)别是上半(bàn)年硅(guī)片(piàn)价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之下(xià)，众多(duō)硅片、电(diàn)池(chí)厂商(shāng)纷纷与硅料企业签(qiān)订(dìng)巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为(wèi)172％，特别是大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意的(de)是(shì)，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上(shàng)游，中下(xià)游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等(děng)领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企业(yè)间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游(yóu)板(bǎn)块(kuài)2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现(xiàn)下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业(yè)平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的光伏加(jiā)工设备和(hé)逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况

九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示"BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="3" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123756847.png">

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板块11家上市(shì)公(gōng)司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部(bù)企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光(guāng)电(diàn)毛利率(lǜ)不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企(qǐ)业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一(yī)板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛(máo)利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于原材料(liào)涨价(jià)等因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量(liàng)相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该(gāi)板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高位走(zǒu)出下(xià)行(xíng)趋(qū)势，行(xíng)业格局将发生(shēng)怎样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年单晶硅等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点，多数硅片价格(gé)下跌(diē)幅(fú)度(dù)超过30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营(yíng)数据也可看出硅片(piàn)价(jià)格下跌对上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无(wú)论是环(huán)比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势(shì)，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料(liào)硅(guī)片面临(lín)短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示