财(cái)联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷(dài)和(hé)前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来(lái)少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)<张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊/strong>

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布(bù)会(huì)上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊有(yǒu)投入实(shí)际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财(cái)产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在(zài)市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷(dài)定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年(nián)来比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底层资(zī)产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财(cái)联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手(shǒu)规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存(cún)款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存(cún)款张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协(xié)议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或将(jiāng)结构性(xìng)存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。