作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　180kg等于多少斤 180kg等于多少磅菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时(shí)受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅走势均处于(yú)正常波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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