私募基金(jīn)运(yùn)作(zuò)即(jí)将迎(yíng)来(lái)更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协(xié)会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证券投资(zī)基金运作指(zhǐ)引》（下称《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法(fǎ)将私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施(shī)登记(jì)备案以来，我国私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金行业(yè)发(fā)展迅速，规(guī)模不断增加(jiā)。截至2022年(nián)年(nián)末，中基协已(yǐ)登记私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人9000余(yú)家，存续私募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券(quàn)投(tóu)资基金交易策略逐步(bù)多元化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基(jī)金(jīn)、债(zhài)券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本市场重要的(de)机构(gòu)投资者之一。中基协(xié)结合私募证(zhèng)券投资基金行业(yè)实践，坚持规(guī)范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运(yùn)作指引(yǐn)》，明确底线要求，针(zhēn)对重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范(fàn)，完善私(sī)募证券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引(yǐn)》共计三十(shí)二条，对私募证券(quàn)投资基金(jīn)募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及(jí)存续门(mén)槛要(yào)求上，明确私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金初(chū)始募集及存续(xù)规模(mó)不得低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金(jīn)登记备案办法》（下称《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确了(le)私(sī)募(mù)登记备案标准，其中就(jiù)提出私募证券基金(jīn)初始实缴募集资(zī)金规(guī)模(mó)不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案办(bàn)法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合同中(zhōng)应当明确(què)约定，除(chú)市场波动导(dǎo)致净值变化外，连续60个交(jiāo)易日出现基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于1000万(wàn)元人民币(bì)的(de)，该(gāi)私募证券(quàn)投(tóu)资基金进(jìn)入清算流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运(yùn)作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法(fǎ)》募集规(guī)模的基(jī)础上(shàng)，增加了存续(xù)要求(qiú)，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案(àn)办(bàn)法》出台后，通过募集资金后再赎(shú)回的(de)方式备案的“壳基(jī)金”。此外(wài)，这也(yě)体现行业的“扶(fú)强除劣”趋势(shì)，中小规模(mó)的私募生(shēng)存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上，为(wèi)加强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求(qiú)私募证券投资基金开放(fàng)申(shēn)赎频率不得高于每(měi)月一次(cì)。为引导投资(zī)者(zhě)理性投(tóu)资、长期投资(zī)，《运作(zuò)指引》明确基金(jīn)合同应当(dāng)约(yuē)定投资者不少于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期(qī)安排(pái)。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在(zài)组(zǔ)合投资要求(qiú)上，为引导私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理人提升专(zhuān)业投资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要(yào)求私募证券投资基金采取(qǔ)资产(chǎn)组(zǔ)合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资(zī)于(yú)同一(yī)资产的资金，不(bù)得(dé)超(chāo)过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得(dé)超过(guò)该资(zī)产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据、政策(cè)性(xìng)金融债(zhài)、地方政府债券、公开募(mù)集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的(de)投资品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)架构(gòu)应当清(qīng)晰(xī)、透明，不得通过(guò)设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资基金投资于其他私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)金融机构发(fā)行的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的(de)，应当(dāng)明确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者资产管理产品不(bù)再投资除公开募(mù)集基金(jīn)以外的其他私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品。

　　在(zài)场外(wài)衍生品投资要求(qiú)上，明确私(sī)募基金(jīn)应当(dāng)以风(fēng)险管理、资产配(pèi)置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不(bù)得(dé)将衍生品交易异化为股票、债券等(děng)场内标的的杠杆融资工具(jù)，不得为不(bù)适格投资者提供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆等(děng)要求(qiú)。

　　运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理要求方面，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全内(nèi)部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公(gōng)平交易原则，防范(fàn)利益输送。对量化私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金在交易(yì)系统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内(nèi)部(bù)管理、资料保存、产品命(mìng)名等方(fāng)面(miàn)提出(chū)规范(fàn)要求(qiú)。进一(yī)步细化对私募证券投资基金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品、境外资(zī)产等特殊交易）的(de)信息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工(gōng)作(zuò)要(yào)求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还要(yào)求规模以(yǐ)上(shàng)私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)定期开展压(yā)力测(cè)试、建立风(fēng)险准备(bèi)金制(zhì)度等。具体来看，同(tóng)一(yī)实际控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近(jìn)一年度末(mò)合计基金管理规模在(zài)20亿元以上的，应(yīng)当持续建立健(jiàn)全流(liú)动(dòng)性(xìng)风险监测、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线(xiàn)与(yǔ)止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理制度，每季(jì)度至少进行(xíng)一次压力测试。私(sī)募基(jī)金管(guǎn)理人应当结合市场状况(kuàng)和自身(shēn)管理能力制定(dìng)并持续更新(xīn)流动性风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急程(chéng)序(xù)与措(cuò)施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁(jìn)止通道业(yè)务，私(sī)募基(jī)金管理人应当对投资者资(zī)金来(lái)源的合(hé)规(guī)性进行审查(chá)，不得由投资(zī)者或其指定第(dì)三方下达投(tóu)资指令或(huò)者自行负责投资运作(zuò)，不得为金融机(jī)构、其(qí)他私(sī)募基金管(guǎn)理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募(mù)基金(jīn)提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通(tōng)道(dào)服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期货日报记(jì)者表示，综合来(lái)看，私募监(jiān)管的实(shí)际标准在(zài)向(xiàng)金融机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目前征求意见稿的水平(píng)落实，执行后会快(kuài)速(sù)抹平私募基金相对其他(tā)资管产品的(de)灵(líng)活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏好(hǎo)回(huí)到(dào)策(cè)略表现及(jí)管理(lǐ)人的(de)整体运营(yíng)和服务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利。这(zhè)将更有利于行业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归管理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也给(gěi)予了过渡(dù)期安(ān)排。

　　中基协(xié)表示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金按照《运作指引》要(yào)求(qiú)执行。同时为(wèi)减少新(xīn)老基金的(de)套利空(kōng)间，对存(cún)量基金针对不同情况提(tí)出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的整改给予充分过(guò)渡期安排：

　　对(duì)于(yú)违反投(tóu)资范围(wéi)要(yào)求、开展通道业(yè)务(wù)、不符合(hé)最低(dī)存续规(guī)模等触及底(dǐ)线要(yào)求的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行(xíng)后不得新增募集规模及(jí)投(tóu)资者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合(hé)同到期后(hòu)予以清算；

　　对(duì)于不符合《运(yùn)作指引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及(jí)衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月(yuè)整改过(guò)渡期，不(bù)强(qiáng)制要求(qiú)修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引》实施后(hòu)存(cún)量(liàng)基金新(xīn)募集(jí)的(de)投资者要求设(shè)置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)发(fā)生(shēng)基金合同变更的，变更后内容(róng)应当符合《运作指引》要求；基金合同存(cún)续(xù)期限发生(shēng)变化(huà)的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基金合同；

　　对(duì)于存量基(jī)金中无固定存续期限的(de)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内(nèi)，修改基(jī)金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促(cù)进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思