北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们(men)会(huì)对(duì)货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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