在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司(s热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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