5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

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