尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的耐克品牌和乔丹品牌是什么关系判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐ耐克品牌和乔丹品牌是什么关系n)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器P耐克品牌和乔丹品牌是什么关系CB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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