申万一级(jí)的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大(dà)的是(shì)半导(dǎo)体行业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技(jì)术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达(dá)到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿(yì)企业数量(liàng)还(hái)是沪(hù)深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与此同(tóng)时，多数(shù)上市(shì)公司(sī)业绩(jì)高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方面(miàn)因(yīn)素导致。一是如韦尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头部企(qǐ)业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海光(guāng)信息等营收(shōu)体量居(jū)前的(de)企业不断上市，并在(zài)资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速(sù)增(zēng)长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利(lì)润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归(guī)母净利润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企(qǐ)业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也(yě)有18家企业(yè)净利润增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益(yì)于先进的(de)芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相关客户的广泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低(dī)基数(shù)效应有关(guān)。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量(liàng)下(xià)增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等相关(guān)产品的周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业(yè)现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持(chí)平，该年(nián)半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货(huò)质(zhì)量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往(wǎng)更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上(shàng)位置的企业，2022年存货(huò)周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格(gé)上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司(sī)在年报中(zhōng)也说(shuō)明(míng)了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体量较大的公(gōng)司有(yǒu)复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国(guó)内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过(guò)研发(fā)投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而对(duì)长久业绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居(jū)前(qián)。综合(hé)研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长率和(hé)增长金(jīn)额，海光信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设(shè)备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居(jū)前的10大自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发(fā)费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高(gāo)金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速(sù)卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部(bù)公司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

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