射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应(yīn阴肖有哪几个生肖g)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，阴肖有哪几个生肖闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。阴肖有哪几个生肖

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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