5月(yuè无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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