5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较方阵是什么意思(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是方阵是什么意思数字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以方阵是什么意思随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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