射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品系列(liè)。

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