原本被视为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却(què)又一次(cì)集体(tǐ)刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒(jiǔ)行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营收取(qǔ)得(dé)了两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现(xiàn)“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去(qù)三年，外部环(huán)境对白(bái)酒(jiǔ)造(zào)成了不可(kě)忽视的影响，穿透最(zuì)新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的(de)抗压(yā)能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集(jí)中度提(tí)升，头部酒企持续向(xiàng)前，非名酒品(pǐn)牌难以望其(qí)项背，因此(cǐ)圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处于新一(yī)轮(lún)调整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增长，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协(xié)会(huì)公布的(de)数据，2022年白酒行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利润分(fēn)别(bié)占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连(lián)续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存(cún)量竞争(zhēng)格局(jú)下(xià)企业间挤压式(shì)竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在(zài)2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放(fàng)开后消费场景(jǐng)的多元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴是(shì)一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长的另一个(gè)特征是，在过去取得(dé)了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以外，其(qí)中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同都(dōu)在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的(de)优(yōu)质产能的释放(fàng)。20家上市企业中(zhōng)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能(néng)扩建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为持续保持(chí)结构性增(zēng)长做准备。

　　知名(míng)酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会(huì)持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤(jǐ)压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品(pǐn)的名酒格局很快(kuài)形成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行(xíng)业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累(lèi)计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业财报发现，除头(tóu)部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加(jiā)速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为(wèi)2家(jiā)，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍(shě)得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板(bǎn)块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权、有较大市场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了(le)二级梯(tī)队(duì)的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样(yàng)完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度(dù)酒鬼酒实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿小明王是谁的后代 小明王是男是女(yì)元，下(xià)降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财(cái)报中表示是因为(wèi)去年(nián)同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企金种子，在(zài)省内(nèi)“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其(qí)业务体量和利润出现(xiàn)萎缩(suō)，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利(lì)润在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存(cún)增长基(jī)本都在两(liǎng)位数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定(dìng)程度上(shàng)反映当(dāng)前渠道的(de)情况。截至2022年底，18家(jiā)上市(shì)酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司(sī)的(de)合同负债下滑(huá)，其中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今(jīn)年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下半(bàn)年中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节点(diǎn)。”

　　小明王是谁的后代 小明王是男是女日前(qián)，五粮(liáng)液(yè)在投资者关(guān)系互(hù)动平台(tái)回答投资(zī)者关于库(kù)存的问题时就谈(tán)到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不到(dào)一个月，属于正常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库(kù)存(cún)积压。从产能(néng)来(lái)看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在不断下降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存(cún)量产(chǎn)能(néng)过剩是(shì)不争的事(shì)实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业(yè)各环节都在努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中(zhōng)销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的库存(cún)消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期(qī)中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小明王是谁的后代 小明王是男是女