财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(p议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子í)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子)品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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