财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益(yì)率(lǜ)倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思联社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多(duō)措(cuò)施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城(chéng)市利(lì)率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率却在(zài)节(jié)节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出(chū)现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士(shì)对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利”空间的(de)可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人(rén)部门当前(qián)的(de)信贷需求不(bù)足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银(yín)行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对(duì)于(yú)存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下(xià)三(sān)个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存(cún)款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加(jiā)权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思p>

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