周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆(nì)市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(di引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写ē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于(yú)情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显，资(zī)产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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