自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外，在(zài)区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是(shì)这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(h古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人é)成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度(dù)的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还(hái)分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他(tā)表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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