周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎ北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日n)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居(jū)净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高(gāo)的(de)情况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期(qī)炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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