金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ong>　　三(sān)年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的(de)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白(bái)酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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