在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(gōng)告(gào)，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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