原本被(bèi)视(shì)为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体(tǐ)来看，稳健增长依(yī)然是白酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利(lì)再创(chuàng)新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取(qǔ)得了(le)两位(wèi)数增长(zhǎng)。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白(bái)酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年(nián)，外部环境对白酒造(zào)成了不可(kě)忽视(shì)的(de)影响，穿透最新的(de)业绩(jì)来(lái)看(kàn)，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头(tóu)部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名酒品牌(pái)难以望其(qí)项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库(kù)存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据(jù)中国酒业(yè)协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据(jù)，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收和(hé)利润分别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增(zēng)长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断(duàn)提升(shēng)，存(cún)量竞(jìng)争格局下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的(de)主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿(yì)元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性(xìng)的(de)增长(zhǎng)，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另(lìng)一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模(mó)式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都(dōu)以超两位数的(de)涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格带布(bù)局，二三(sān)线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产业不约(yuē)而同都在进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为(wèi)产品结构优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持(chí)续保持(chí)结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业(yè)分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持(chí)续走强，并(bìng)且(qiě)利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业(yè)进(jìn)入(rù)寡头化时(shí)代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压(yā)

　　白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入累计增长5％，利润(rùn)累计增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市企业财(cái)报发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外(wài)，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)正在(zài)加速(sù)分化(huà)。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上(shàng)市企业中，规(guī)模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯(tī)队(duì)，都是在各自(zì)省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级(jí)梯队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么(me)就会(huì)像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流(liú)的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去年同期基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在(zài)省(shěng)内“内(nèi)卷(juǎn)”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压(yā)”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体(tǐ)量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收(shōu)分(fēn)别为9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对(duì)此，金(jīn)种子(zi)在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛(máo)利(lì)率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率与上(shàng)年同期相比(bǐ)增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年(nián)报，白(bái)酒的(de)高库存更加(jiā)值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库(kù)存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子(zi)酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长(zhǎng)基本都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能(néng)一定程度上(shàng)反映当前渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合(hé)同(tóng)负债整体同(tóng)比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合(hé)同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截(jié)至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其(qí)他产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以子集是什么意思，非空真子集是什么意思外社会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的(de)看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及(jí)社会(huì)活动的复苏，会加速(sù)去库存，特别(bié)是名酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业(yè)仍然会面临不(bù)小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液在投(tóu)资者(zhě)关(guān)系互动平台回答投资者(zhě)关于(yú)库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液产品渠道库(kù)存(cún)量不到(dào)一(yī)个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫(yì)情影(yǐng)响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存(cún)量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的(de)变化(huà)，即(jí)使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复的(de)前提下，白酒去(qù)库存依然需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全(quán)行业各环节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存(cún)消化(huà)能(néng)力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到子集是什么意思，非空真子集是什么意思，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得(dé)快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 子集是什么意思，非空真子集是什么意思