金融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏(piān)窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大(dà)规模转卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民(mín)币存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义(yì)上并非真的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民(mín)币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些更多流(liú)向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范吸(xī)储行(xíng)为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银(yín)行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本轮银(yín)行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)。再(zài)回归经济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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